报告要点
   
事件描述
   
荃银高科公布2016年三季度业绩预告。
   
事件评论
   
2016年前三季预计亏损600~1100万元,同比减亏14.3~514万元,EPS -0.03~-0.02元,其中单三季预计归属净利润-461~39.5万元,同比减亏295万元至扭亏(去年亏损756万元),EPS -0.01~-0.001元。
   
我们判断,非经常性损益增加是公司三季度减亏主因。三季度为种业公司为制种季,成本费用支出增加致业绩亏损。但前三季公司非经常性损益为474万元,较去年同期342万元增加132万元,带动公司净利减亏。此外,公司的徽两优898自去年9月上市以来销售表现良好,在此带动下,我们判断公司三季度种子预收款有可能增加。
   
公司未来看点如下:1、内生性增长有望延续。2016上半年,水稻、玉米、小麦和油菜共有7个新品种通过省审,另有荃优丝苗和两优3057、荃玉6584、荃银7号等多个水稻、玉米、棉花新组合即将过审并推向市场,我们判断,未来随着新品种推广面积的不断扩大,公司内生性增长有望持续。2、公司未来或向大农业领域扩张。目前公司已经通过控股或参股方式设立了农业开发公司、农资批发物流市场、爱种网、青年农场主计划等项目,预计后期或将继续在大农业领域加大布局。3、加大海外种业市场拓展力度。公司在非洲和东南亚地区设立了分、子公司,在巴基斯坦、印尼等地推广适宜当地需求的新品种,积极扩大水稻种子出口。同时通过控股子公司荃银科技在安哥拉种植适合当地条件的品种,增强海外市场竞争力。
   
维持“增持”评级。我们预计公司16、17年EPS 分别为0.1、0.13元。维持“增持”评级。
   
风险提示:新品推广不及预期;行业去库存低于预期;外延低于预期。